กลยุทธ์การทำอาบิทราจและการเก็งกำไรส่วนต่างจากตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าแห่งประเทศไทย : กรณีศึกษายางแผ่นรมควันชั้น 3

บทคัดย่อ

วัตถุประสงค์ของภาคนิพนธ์นี้คือการศึกษากลยุทธ์การแสวงหากำไรในตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าแห่งประเทศไทย ซึ่งทำการศึกษาและทดลองซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3โดยได้แบ่งการศึกษาออกเป็น 2 ส่วนคือ 1) ศึกษาถึงกลยุทธ์การทำอาบิทราจแบบ Carry trade และ
2) ศึกษากลยุทธ์การเก็งกำไรส่วนต่างราคาของสัญญาฟิวเจอร์สที่มีเดือนส่งมอบต่างกัน (Calendar spread)ในส่วนแรกจะทำการศึกษาถึงแนวทางการแสงหากำไรโดยปราศจากความเสี่ยงตาม แนวคิดอาบิทราจ ซึ่งเกิดจากการที่ นักลงทุน (Investor) ทำธุรกรรมซื้อหรือขายแล้วทำให้เกิดกำไร ได้เสมอโดยที่ไม่มีความเสี่ยงและไม่ต้องใช้เงินลงทุนจริงๆ (A riskless profit without investment)
สำหรับตลาดที่มีประสิทธิภาพ มีการแข่งขันอย่างสมบูรณ์ โอกาสการเกิด Arbitrage profit จะแทบไม่มี หรือมีก็จะหมดไปอย่างรวดเร็วเพราะคนที่ทราบจะพามาขอมีส่วนแบ่งกำไรนี้ จนในที่สุดไม่เหลือกำไรส่วนเกิน หากตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าไม่เป็นไปตามข้อสมมุติฐานของตลาดแข่งขัน
สมบูรณ์ก็ย่อมแสดงว่านักลงทุนสามารถที่จะแสวงหากำไรโดยปราศจากความเสี่ยงได้เช่นกัน
ดังนั้นในส่วนแรกของภาคนิพนธ์นี้จึงเป็นการเฝ้ารอจังหวะที่ระดับราคาเสนอซื้อและระดับราคา
เสนอขายที่ปรากฏบนกระดานซื้อขายมีส่วนต่างราคาระหว่างเดือนส่งมอบครอบคลุมต้นทุนและ
ประโยชน์จากการถือครอง ต้นทุนในการทำธุรกรรม รวมทั้งกำไรส่วนเกินที่นักลงทุนต้องการ
แล้วจึงเข้าถือสถานะซื้อสัญญาฟิวเจอร์ส ยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 6 (Nearby Future)ใน
ขณะเดียวกันก็เข้าถือสถานะขายสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 7 (Distant Future)
เพื่อล็อคกำไร (Lock-in Profit )เมื่อสัญญาฟิวเจอร์ส ยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 6 สิ้นสุดลงนัก
ลงทุนจะทำการรับมอบยางแผ่นรมควันชั้น 3 และถือครองยางแผ่นรมควันชั้น 3 นั้นไปส่งมอบตาม
สัญญาฟิวเจอร์ส ยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 7 ซึ่งการทำอาบิทรจเช่นนี้เป็นการทำอาบิทราจแบบ
Carry trade ผลการศึกษาปรากฎว่านักลงทุนสามารถแสวงหากำไรส่วนเกินจากการทำอาบิทราจ
แบบ Carry trade ได้ ดังนั้นจึงกล่าวได้ว่ากลยุทธ์การทำอาบิทราจแบบ Carry trade สามารถใช้เป็น
กลยุทธ์หนึ่งในการแสวงหากำไรในตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าแห่งประเทศไทยได้นอกจากนั้นยัง
กล่าวได้อีกว่าตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าแห่งประเทศไทยยังมีประสิทธิภาพตามข้อสมมติฐานของ
ตลาดแข่งขันสมบูรณ์ไม่มากนักเนื่องจากส่วนต่างราคาที่ก่อให้เกิดการทำอาบิทราจนั้นปรากฎขึ้น
ให้เห็นอยู่บ่อยครั้งและอยู่เป็นระยะเวลานาน นักลงทุนจึงยังสามารถใช้โอกาสนี้ในการแสวงหา
กำไรส่วนเกินจากการทำอาบิทราจแบบ Carry trade ดังกล่าวได้ ในส่วนที่สองเป็นการแสวงหากำไรจากส่วนต่างราคาของสัญญาฟิวเจอร์สที่มีเดือนส่งมอบต่างกันโดยพิจารณาจากราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายของสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3
ที่ปรากฎบนกระดานซื้อขาย หากส่วนต่างราคาสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 6 กับราคาสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3 Series 7 มีค่าน้อยกว่าหรือเท่ากับระดับส่วนต่างเป้าหมายสำหรับการซื้อส่วนต่างที่นักลงทุนกำหนด นักลงทุนก็จะเข้าถือสถานะซื้อส่วนต่าง
ระหว่างเดือนส่งมอบนั้น(Long calendar spread position )ในทางกลับกันหากส่วนต่างราคาดังกล่าวมีค่ามากกว่าหรือเท่ากับส่วนต่างเป้าหมายสำหรับการขายส่วนต่างที่นักลงทุนกำหนด นักลงทุนก็จะเข้าถือสถานะขายส่วนต่างระหว่างเดือนส่งมอบนั้นแทน(Short calendar spread position) และเมื่อเวลาผ่านไปหากระดับส่วนต่างราคามีค่าเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางตรงข้ามจาก ระดับส่วนต่างเริ่มต้นที่นักลงทุนเข้าไปถือสถานะจนครอบคลุมต้นทุนการทำธุรกรรมและระดับกำไรที่นักลงทุนต้องการแล้ว นักลงทุนก็จะทำการปิดสถานะส่วนต่างนั้นทันที สำหรับใน ระยะเวลาของการศึกษาครั้งนี้ผลการศึกษาปรากฎว่านักลงทุนสามารถเข้าถือสถานะขายส่วนต่าง ระหว่างเดือนส่งมอบและสามารถปิดสถานะขายส่วนต่างดังกล่าวได้ภายในระยะเวลาทำการศึกษาดังนั้นจึงกล่าวได้ว่ากลยุทธ์การเก็งกำไรส่วนต่างระหว่างเดือนส่งมอบของสัญญาฟิวเจอร์สยางแผ่นรมควันชั้น 3 สามารถใช้เป็นกลยุทธ์ในการแสวงหากำไรจากตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้าแห่งประเทศได้